强一半导体(苏州)股份有限公司(以下简称“强一股份”)11月12日上交所首发上会，公司本次拟在科创板上市，招股书披露，公司本次拟募集资金150,000.00万元，用于南通探针卡研发及生产项目、苏州总部及研发中心建设项目。

公开资料显示，强一股份是一家专注于服务半导体设计与制造的高新技术企业，聚焦晶圆测试核心硬件探针卡的研发、设计、生产与销售。公司具备探针卡及其核心部件的专业设计能力，是市场地位领先的拥有自主MEMS探针制造技术并能够批量生产、销售MEMS探针卡的厂商，打破了境外厂商在MEMS探针卡领域的垄断。

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业绩严重依赖关联方，毛利率变化异于同行

业绩方面2022年、2023年、2024年和2025年1-6月(以下简称“报告期”)，强一股份营业收入分别为25,415.71万元、35,443.91万元、64,136.04万元和37,440.21万元；同期净利润分别为1,562.24万元、1,865.77万元、23,309.70万元、13,788.43万元。报告期内，公司业绩快速增长。

报告期内，强一股份向前五大客户销售金额占营业收入的比例分别为62.28%、75.91%、81.31%和82.84%，集中度较高。其中公司来自于B公司及已知为其芯片提供测试服务的收入分别为12,781.77万元、23,915.10万元、52,487.55万元和31,011.81万元，占营业收入的比例分别为50.29%、67.47%、81.84%和82.83%，占比逐年增加，已经超过80%，公司对B公司存在重大依赖。

招股书披露，强一股份于2019年起与B公司建立业务联系，2021年5月签署于当月生效并长期有效的《采购主协议》。自2021年公司实现直接向B公司销售以来，双方交易规模快速增长。2022年-2024年，公司营业收入的复合增长率为58.85%，而公司对B公司销售收入的复合增长率却高达102.64%，几乎是公司营业收入增长的一倍，可以说，报告期内，公司业绩之所以能出现大幅增长就是因为B公司。

需引起注意的是，强一股份基于实质重于形式原则将B公司认定为关联方。对于业绩依赖关联方，这就使得公司经营独立性提出质疑？业绩高速增长是否具有可持续性也需要打一个问号？

报告期内，强一股份毛利率也实现明显的增长，报告期内，公司毛利率分别为40.78%、46.39%、61.66%、68.99%，逐年增长报告期内，公司的毛利率增长了接近30个百分点。值得一提的是，同期强一股份可比公司的毛利率平均值分别为50.78%、45.31%、44.97%、46.17%。不难看出，强一股份毛利率远高于同行业可比公司，而且公司毛利率的变化趋势也与同行业可比公司毛利率的变化趋势截然相反，报告期内，同行业可比公司毛利率呈现下降的趋势，而公司毛利率却逐年增长，这是否合理？公司高毛利率是否具有可持续性。

02

与关联方存同业竞争，关联采购单价与第三方相差较大

圆周率半导体(南通)有限公司(以下简称“南通圆周率”)为强一股份控股股东、实际控制人周明控制的其他企业。南通圆周率主营业务为国产高端半导体测试板的生产和销售。需引起注意的是，强一股份与南通圆周率在晶圆测试板、MLO方面经营相同或相似业务，并存在一定竞争关系。

另外，南通圆周率还系强一股份主要供应商之一。强一股份报告期内存在根据客户需求提供半导体测试板产品的情况，目前主要以个别的晶圆测试板需求为主，强一股份主要负责设计工作；由于强一股份不具备生产半导体测试板的能力，需委托包括南通圆周率在内的供应商进行生产。报告期内，公司对南通圆周率的采购金额分别为2,756.98万元、1,692.55万元、1,240.42万元、643.23万元。

2015年末，供给侧结构性改革被首次提出。彼时，正值“四万亿”刺激计划逐步退潮，其刺激诱导的钢铁、煤炭、部分有色金属等产能严重过剩，行业亏损面持续扩大，产能利用率降至历史底部，供给侧改革正是在这样的背景下应运而生。这一轮供给侧改革主要针对钢铁、煤炭等行业明确提出要求，包括禁止新增产能、化解落后产能等。到2018年，钢铁、煤炭等重点行业产能去化阶段目标基本完成，产能利用率得到明显提升，政策主线转为巩固为主。经过此轮供给侧改革，钢铁、煤炭等行业落后产能得到有效出清，盈利能力显著提升，市场表现强势。同时原油等大宗商品在期间进入新的一轮上涨周期，PPI增速同步上行，石油石化等行业表现也较为突出。

同期强一股份向南通圆周率采购对同一规格型号PCB与第三方采购单价存在较大差异，有时两者差价相差30%。

强一股份问询函披露，在2023年以来，强一股份共计向南通圆周率采购了十二次PCB。其中第一次公司向南通圆周率采购PCB单价为53,982.30元/张，而同期公司向第三方供应商采购同型号PCB的单价为37,223.45元/张，两者价差相差了30%。第五次公司向南通圆周率采购PCB单价为62,300.88元/张，而同期公司向第三方供应商采购同型号PCB的单价为53,280.00元/张，两者价差相差了15%。第九次公司向南通圆周率采购PCB单价为62,300.88元/张，而同期公司向第三方供应商采购同型号PCB的单价为53,280.00元/张，两者价差相差了30%。

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子公司涉嫌违反防止不正当竞争及保护商业秘密法被立案调查，后突然注销

招股书披露，强一股份拥有3家全资子公司，另有1家子公司已注销。强一半导体(韩国)有限公司(以下简称“韩国强一”)系强一股份全资子公司，已于2024年8月注销。注销前韩国强一主要从事探针卡研发和韩国等境外地区的业务拓展活动；强一股份因战略规划调整，注销该子公司。值得一提的是，在韩国强一注销前，韩国强一却因涉嫌违反防止不正当竞争及保护商业秘密法被立案调查。

2024年2月，韩国特许厅特别司法警察以“违反防止不正当竞争及保护商业秘密法”为由，对韩国强一办公室内的资料、服务器、电脑等进行了搜查扣押(案件编号：2023-1141)，本案的嫌疑事实如下：韩国强一前员工金某某和赵某某(原在SoulbrainSLD株式会社工作，离职后入职韩国强一)涉嫌在SoulbrainSLD株式会社(以下简称“Soulbrain”)工作期间泄露Soulbrain商业秘密，而韩国强一与金某某、赵某某在Soulbrain从事的业务直接相关，因此韩国特许厅认为金某某和赵某某存在让韩国强一使用Soulbrain商业秘密的嫌疑，涉嫌违反《防止不正当竞争及保护商业秘密法》，正在对金某某、赵某某、韩国强一进行调查。

此外，报告期内，韩国强一存在6名劳动者以韩国强一非法解雇为由提起救济申请的情形配资炒股合法网站，好在该等劳动者已与韩国强一就双方终止劳动关系及支付离职补偿金事项达成合意并签署和解书，双方不存在其他纠纷或诉讼情形。

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