近日，小鹏汽车-W(09868.HK，下称“小鹏汽车”)最新车型MONA M03火爆上市。这款车型以11.98万元的低价以及配置的智驾技术迅速赢得了市场的关注，目前销量表现不俗。但在新能源汽车市场竞争日趋激烈之际，MONA M03仍然面临不可避免的挑战。

　　证券之星注意到，小鹏汽车押宝MONA M03，主要是在市场份额的竞逐中，其销量增长显得有些力不从心，与新势力第一梯队逐渐拉开距离。要留在“牌桌”上，提升销量对于小鹏汽车而言尤为紧迫。回归到业绩层面，销量规模未起、不断增长的经营开支给小鹏汽车带来了巨大压力，持续亏损仍是其需要直面的难题。

　　不过，面对MONA M03的热销，小鹏汽车又迎来了新的烦恼。此前产能掣肘销量已有前车之鉴，现在产能依旧跟不上订单速度，导致交付周期被拉长，其交付压力不言而喻。

　　MONA M03低价上市

　　8月30日，小鹏汽车旗下全新品牌MONA的首款车型M03正式开启全国交付。新车定位紧凑型轿车，采取纯电驱动，售价区间在11.98万元-15.58万元。MONA M03上市后不到1小时，大定突破1万辆；上市48小时，大定突破3万辆；现在高峰时的日订单数超过2000辆。

　　MONA M03的火热给了小鹏汽车逆风翻盘的希望。早在2021年，小鹏汽车凭借小鹏P7不俗的战绩拿下当年新势力销量冠军，但2022年推出的小鹏G9冲击高端化失利，小鹏汽车遭遇“滑铁卢”，开始进入漫长的动荡期，后续推出的小鹏G6市场表现仍不达预期。

　　在竞争激烈的新能源汽车市场中，小鹏汽车缺乏具有强大市场号召力的产品，导致其市场份额难以快速扩大。在小鹏汽车MONA产品系列负责人杨光看来，对于小鹏汽车来说，当务之急是提升销量。他说道：“大家都知道把量提上去了，那么MONA当成一个系列是我们最好的一个选择。”

　　目前，小鹏汽车主销车型售价区间在20-40万元，而作为旗下售价最低的车型，小鹏汽车想要通过MONA M03卷出一个极低的价格实现上量。值得一提的是，MONA M03配置了智能驾驶技术作为主力卖点，MONA M03 Max搭载了20万元以内唯一高阶智能辅助驾驶。

　　证券之星注意到，就目前订单情况来看，MONA M03有望迅速提升小鹏汽车的销量，但其所在的价格带也存在极大的竞争压力。从市场销量看，10-20万元价格区间是比亚迪(002594.SZ)和传统车企的“舒适区”。根据中汽数研数据，今年上半年，比亚迪在该区间的销量达84.67万辆，占据18%的市场份额；大众汽车则以10%的份额占据第二位。近日，广汽埃安新推出的霸王龙650也将目光投向了这一市场，使得该价格带新能源车型的选择更加丰富。

　　此外，MONA M03所在的纯电领域也面临着混动(增程、插混)的冲击，二者已经呈现出了不同的发展趋势。8月，国内狭义插混汽车及增程式电动汽车销量占比分别达到33%、11%，合计占据44%的市场份额；而在去年8月，两者合计市场销量占比仅31%。虽然在销量上纯电动车型仍保持领先，但插混和增程式车型高速增长却是不争的事实。

　　销量掉队同行

　　小鹏汽车将希望寄托在MONA M03上，主要是因为公司面临着巨大的外部竞争压力。

　　根据8月交付数据，小鹏汽车8月共交付新车14036辆，同比增长3%，环比增长26%；今年1-8月累计交付新车77209辆，同比增长17%。不过前8个月的销量仅达到全年销售目标28万辆的27.76%。

　　相比之下，小鹏汽车在销量上距离头部阵营越来越远。理想汽车-W(02015.HK)、蔚来-SW(09866.HK)、零跑汽车(09863.HK)前8个月的累计销量分别达到28.81万辆、12.81万辆、13.91万辆，广汽埃安、深蓝、极氪(ZK.N)等大厂品牌前8个月累计销量分别为24.8万辆、12.07万辆、12.15万辆，也都远远甩开了小鹏汽车。

　　销量增长不达预期，难以形成规模效应来降低成本，小鹏汽车还面临着盈利难的问题。根据披露的中期业绩公告，小鹏汽车上半年总收入146.6亿元，同比增长61.2%；净亏损26.5亿元，同比收窄了48.41%。

　　其中，汽车销售收入123.6亿元，同比增长55.7%；服务及其他销售收入22.96亿元，同比增长98.33%，该项收入的大幅增长主要是维修服务销售增长以及与大众汽车集团进行平台与软件战略技术合作有关的技术研发服务收益增长所致。

　　值得一提的是，小鹏汽车在上半年已实现19.8亿元毛利，但其经营开支巨大，挤压了利润空间。今年上半年小鹏汽车的研发开支为28.17亿元，同比增长5.79%，其技术创新和新车型研发上的持续投入尚未带来足够的收益弥补研发投入；销售、一般及行政开支则同比微增1.09%至29.62亿元。上述支出导致小鹏汽车经营亏损32.55亿元。

　　证券之星注意到，亏损问题已是小鹏汽车的老大难。公司在业绩公告中坦言，自成立以来，本集团一直产生经营亏损，截至今年上半年累计亏损为384.3亿元。

　　生产跟不上订单增速据杨光表示，MONAM03为保交付做了以下准备：第一，目标是确定性的，一切准备工作都围绕这个目标，MONAM03基本上提前10个月就把配置、造型锁定了。第二，MONAM03的SKU算上颜色只有28个，特别精简，生产很简单。第三就是产能，MONAM03和小鹏P7一样，都由小鹏汽车肇庆工厂生产。

　　该工厂是小鹏汽车最成熟的工厂，有很熟练的工人，定下了目标以后，就能很快投入生产。到交付环节，我们也是提前做好培训，熟悉车，整个交付环节也吸取了以前的教训，杨光坦言。

　　据悉，肇庆工厂的年产能为20万辆，为了新车投产，年初小鹏汽车投资亿元升级改造了肇庆工厂的整车生产线。由于MONAM03不配备激光雷达，所以供应链和产能的压力小于此前车型。

　　但在实际交付过程中，MONA M03依然面临着交付期拉长的挑战。小鹏汽车APP显示，MONA M03在售的两个版本车型均需下定等待排产，其中515长续航版本锁单后预计5-7周内交付，620超长续航版本则预计需要8-10周。此前，上述两个版本需等待2-4周、5-7周。

　　生产跟不上订单增速，为此，小鹏汽车调整了生产安排，并向供应商发出通知，要求其配合调整，提升产能、保证产品质量和交付效率。

　　证券之星注意到，小鹏汽车此前就在产能问题上栽过跟头。小鹏G6自上市亮相以来一直保持着高声量，在预售期内就收获了3.5万辆订单。但后续交付周期一度长达16周，导致后期订单流失，至今未实现月交付过万的目标。小鹏汽车董事长何小鹏也总结过小鹏G6的产能问题，系与一体化压铸零部件和激光雷达的配套供应商的产能不足有关。

　　而在今年2月，小鹏汽车的月销量较1月滑落至4545辆，何小鹏将销量不振的主要原因归结为小鹏X9的产能不足。据悉，小鹏X9于今年1月1日正式上市，但1月份只交付了2478辆。1月31日，何小鹏在微博表示，1月份积压了上万小鹏X9订单，连带小鹏G9的供应也受到影响。

　　对于小鹏汽车而言，MONA M03的产能是否能满足迅速增长的订单需求，是决定公司能否实现逆转的关键。(本文首发证券之星，作者|陆雯燕)

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